AI泡沫若破台灣將付出什麼代價？央行示警：風險信槓失控

【M傳媒／分析報導】

台灣經濟正站在AI浪潮的浪尖上，但這波榮景究竟是堅實的成長，還是脆弱的泡沫？央行總裁楊金龍日前在立法院備詢時坦言，對AI產業估值「當然會擔心」，但他強調真正令人擔憂的並非「產業泡沫」，而是信用資源過度集中、槓桿快速擴張，以及中小微企業遭到資金排擠等結構性風險。

金融風險集中度飆升：錢都流向AI和股市

楊金龍拿出放款數據直指銀行資金嚴重失衡。統計顯示，去年6月底至今年5月，銀行放款總額增加6.26兆元，其中不動產佔1.3兆元、股市更高達1.87兆元；反觀傳統製造業僅獲0.23兆元，相較於AI相關產業拿走的0.79兆元，呈現顯著落差。銀行對產業的授信同樣失衡，在製造業新增放款中，AI相關產業占近八成，傳統製造業僅分得0.23兆元。

立委郭國文揭露，全市場千金股已達49家，但其中AI相關且本益比低於50倍的僅剩17家，過半數個股本益比甚至超過100倍。他嚴肅呼籲央行正面看待AI泡沫化的潛在危機，楊金龍則鬆口承認「當然我們也是會擔心」，但同時強調AI產業發展方向正確，具備實質動力。

K型經濟成形：AI賺的由傳產支付

台灣經濟的成長動能已高度集中在少數AI與高科技相關產業。根據央行統計，2025年預估7.31%的經濟成長率中，高達6.2%來自AI供應鏈的貢獻，非AI產業合計僅貢獻1.1%。央行總裁楊金龍不得不承認，台灣已走向K型經濟。

這種分化在就業市場上尤為明顯。非AI的傳統產業出口自2022年以來已重挫四成，機械製造業甚至出現無薪假潮。台中甚至有6,000家工廠歇業，勞工被迫放無薪假，業者呼籲中央政府「不要讓大家覺得只重視半導體」。約1,100萬名就業人口中，服務業即占700萬人，其中旅宿、餐飲與零售薪資成長停滯、就業穩定性偏低，使多數勞工絲毫沒有感受到經濟成長的實質好處。

有學者擔憂，AI產業的強勁出口導致新台幣面臨升值壓力，這會進一步傷害本就低迷的傳產，形成「AI賺的代價由傳產支付」的局面。該學者認為，若僅以市場機制淘汰傳產，完全未考慮社會經濟學面向，因為這些產業僱用的員工數可能不少，並非所有勞工都可以順利移轉到其他行業，大量失業引發社會結構性問題也非好事。

全球AI「溫度計」：風險成倍放大

台灣在全球AI供應鏈中的關鍵地位，使其成為這波AI熱潮的最大受益者，同時也是最大風險承擔者。台積電與鴻海合計生產全球約90%的最先進製程晶片，台灣股市基準指數過去一年瘋狂上漲超過100%，接連超越英國、加拿大和印度，成為全球第五大股票市場。

然而，這種高度集中也意味著風險的成倍放大。華爾街分析師指出，一旦科技巨頭的AI資本開支放緩、晶片或AI伺服器訂單出現冷卻，台灣股市的回撤會被AI權重集中度成倍放大，甚至有可能成為導致全球AI投資泡沫破裂的首張多米諾骨牌。

此外，台積電資本支出規模龐大，一旦景氣反轉，所面臨的風險也將相當可觀。AI晶片世代快速交替，若相關投資難以轉化為穩定收入來源，泡沫疑慮恐反覆升溫。資策會MIC也示警，AI基礎建設的融資模式日益複雜，涉及多層化的專案融資與供應鏈墊款，一旦AI資料中心的變現速度不如預期，風險將從AI巨頭逐層傳導至供應商，可能引發延後拉貨、存貨上升、應收帳款拉長等連鎖反應。

專家分歧：泡沫會破，但AI產業不會消失

對於AI泡沫的判斷，專家看法分歧。台經院院長張建一強調，AI發展是不可逆的長期趨勢，目前「連氣泡都算不上」。他認為，市場上一窩蜂投入的AI新創公司未來將面臨淘汰，但汰弱留強的過程反而會讓產業發展得更加健康，如同2000年網路泡沫後留下Google等企業。他預期AI紅利商機至少可延續至2028年，台經院更上修今年經濟成長率突破10%。