央行敲響穩定幣警鐘：風險剖析與2026年全球監管新局 | M傳媒
【M傳媒房產中心／報導
隨著全球穩定幣總市值突破1600億美元大關，其作為連結傳統金融與加密世界關鍵橋樑的重要性日益凸顯。然而，穩定幣在支付、價值儲藏及跨境交易中展現高效率的同時，其潛在風險也引發了各國貨幣當局的深度憂慮。中央銀行在其最新報告中，系統性地剖析了穩定幣可能誘發的五大核心風險，並嚴正警示：若未妥善監管，這一私人發行的金融創新工具，恐將成為金融不穩定的新來源，甚至形成繞開現有監管的「影子外匯市場」。
風險全景掃描：從脫鉤到系統性傳染
央行報告首先揭示了穩定幣最根本的價格脫鉤風險。即便如USDC等主流穩定幣以高流動性資產（如美國公債）作為準備，在市場極端壓力下，其與美元的「1:1」掛鉤承諾依然脆弱。2023年，因準備資產存放的矽谷銀行倒閉，USDC一度跌至0.87美元，充分暴露了其背後的信用與流動性依賴。
脫鉤風險極易引發第二重風險——擠兌風險。由於穩定幣不受傳統存款保險制度保護，且缺乏中央銀行作為最後貸款人，一旦市場信心動搖，用戶爭相贖回，將迅速耗盡發行方的準備資產，導致償付危機，使持有人蒙受損失。
更為宏觀的威脅在於風險的外溢與傳染。當穩定幣與銀行、支付系統的連接日益緊密，其內部危機可能迅速傳導至傳統金融體系。國際組織已警示，這種鏈式反應可能形成系統性衝擊，破壞整體金融穩定。
對小型開放經濟體而言，穩定幣還構成獨特的匯率波動風險。特別是釘住美元的穩定幣，若其與本幣間出現套利空間，可能引發短期資本大規模、快速跨境流動，從而加劇本國匯率市場的波動性。
最後，穩定幣可能衝擊傳統商業銀行的金融中介功能。部分服務商提供借貸或高收益產品，可能吸引資金從銀行存款中流出，形成所謂的「影子銀行」體系，削弱銀行創造信用的能力，干擾傳統貨幣政策傳導路徑。
監管焦點：全球路徑與台灣的應對
面對上述風險，全球主要經濟體正沿著兩大路徑加速構建監管框架：一是將現有金融法規延伸至虛擬資產領域，二是制定虛擬資產專法。其監管核心普遍聚焦於：對發行方實施嚴格的牌照管理；要求其準備資產必須為安全、高流動性的資產；保障用戶隨時以平價贖回的權利；並加強公司治理與資訊透明度。為防範監管套利，多數國家還限制或禁止穩定幣發行人向持有人支付利息。
在臺灣，央行的關注點呈現出內外有別的特徵。對於與當地法幣掛鉤的新臺幣穩定幣，其性質被視為電子支付的代幣化，短期內對貨幣政策傳導的影響被認為相對有限。真正的監管挑戰來自於美元穩定幣。
央行警示，美元穩定幣可能規避現行的結匯規範。若企業廣泛將其用於貿易結算或跨境匯款，將形成一個在現有外匯管理體系之外的平行資金通道，即「影子外匯市場」。這將弱化當局對跨境資本流動的監控能力，並可能使穩定幣的價格波動成為影響新臺幣匯率的即時參考指標，讓加密市場的情緒直接外溢至實體外匯市場，加劇匯率管理的複雜度。
為此，央行已著手研擬「虛擬資產服務法」草案，將穩定幣正式納入監管框架。未來，央行不排除將穩定幣的流通與交易資訊正式納入貨幣政策的觀察指標，以更全面地掌握市場流動性狀況。
未來展望：效率與風險的再平衡
儘管風險重重，穩定幣在提升金融效率方面的潛力不容忽視。研究報告指出，在去中心化交易所上，歐元與美元穩定幣的交易價格與傳統匯市價差極小，顯示其市場運行有效，甚至能對宏觀經濟資訊（如聯準會利率決策）做出反應。其低廉、快速的跨境支付特性，尤其為新興市場提供了寶貴的價值存儲與交易工具。
展望2026年，穩定幣的發展將在強監管的框架下尋求突破。國際層面，歐盟的《加密資產市場法規》（MiCA）已率先實施，為全球監管提供重要參考。市場分析亦預測，隨著美國《清晰法案》等關鍵立法進程的推進，監管不確定性有望降低，或將進一步推動穩定幣的機構採用與合規化發展。
總而言之，穩定幣正站在一個關鍵的十字路口。它既是革新傳統金融基礎設施、促進金融包容性的利器，也可能成為擾動貨幣主權與金融穩定的變量。如何在鼓勵金融科技創新與維護金融體系穩健之間取得平衡，將是2026年全球監管者與市場參與者共同面臨的核心課題。對於普通用戶而言，理解穩定幣並非無風險銀行存款、認清其背後的運作機制與潛在風險，是在擁抱這場「無聲的數位貨幣革命」前不可或缺的一課。
