新台幣匯率論戰風暴：央行罕見八大點致函《經濟學人》駁「台灣病」指控 | M傳媒
【M傳媒房產中心／報導】
2025年12月31日，台北訊 在全球財經媒體與台灣中央銀行之間，一場關於新台幣價值與國家經濟健康的罕見論戰，正激起巨大漣漪。國際權威媒體《經濟學人》（The Economist）日前以「臺灣病」（Taiwanese disease）為題，直指台灣長期壓低新台幣匯率以維持出口競爭力，最終導致經濟結構失衡與社會隱憂。對此，中央銀行罕見地於昨日以英文書面提出八大論點，正式致函《經濟學人》，全面反駁報導中的觀點，強調匯率政策以維持市場穩定為核心，絕非刻意壓低或偏袒特定產業。
來自國際的診斷：「台灣病」的症狀
《經濟學人》報導提出了一個嚴厲的診斷。其核心論點在於，為維繫以出口為導向的經濟模式，特別是護國神山般的高科技產業，中央銀行長期以來有意地壓低新台幣匯率。報導引用著名的「大麥克指數」，推算出新台幣兌美元被嚴重低估約55%，是全球低估最甚的貨幣之一。
這種被稱作「台灣病」的模式，被描述為一種代價高昂的繁榮。報導指出，低估的匯率如同一種隱形稅，使高度依賴進口的能源與食品價格變得更昂貴，無形中侵蝕了所有家庭的實質購買力。同時，為阻升本幣，央行被迫向市場注入大量新台幣，導致利率長期偏低，過剩的流動性無處可去，大量湧入房地產市場，成為推升房價的關鍵燃料。此外，龐大的貿易順差引導壽險業鉅額資金投資海外高收益美元資產，創造出巨大的匯率風險敞口。這意味著，若未來新台幣因任何原因被迫大幅升值，金融體系可能面臨嚴峻挑戰。
央行的強力回應：穩定優先，非刻意壓低
面對這份「病歷」，中央銀行在短短數週內二度公開回應，並以罕見的規格正式致函國際媒體，逐一反駁其指控，捍衛長久以來的政策立場。
央行開宗明義強調，自1989年採行管理浮動匯率制度以來，新台幣的長期趨勢是「溫和升值」，呈現雙向波動，並無持續性低估。針對被廣泛引用的「大麥克指數」，央行直指其學理缺陷，認為僅以單一漢堡的跨國價差來評斷複雜的均衡匯率，過於簡化且不適合作為政策依據。
在經濟結構的爭議上，央行給出了截然不同的解釋。其論點核心在於，台灣龐大的貿易順差與經常帳盈餘，主要根源於人口老化帶來的高儲蓄率、國內投資動能相對不足，以及更關鍵的，台灣高科技產業在全球供應鏈中無可替代的強大競爭力。換言之，順差是競爭力的「結果」，而非匯率壓低的「手段」。央行重申，在現行制度下，新台幣匯率主要由多元的市場供需決定，其角色僅在匯率出現「過度波動」或「失序」時進場調節，以維持「動態穩定」，絕非作為扶持特定產業的政策工具。
對於報導直指的低匯率推高房價與損害購買力，央行也提出辯護。央行表示，影響房價的因素眾多且複雜，利率僅是其一，為抑制房市投機，已實施多達七波的選擇性信用管制。同時，台灣物價長期相對穩定，實質薪資購買力持續提升，勞動報酬佔比變化主要反映了製造業（尤其是電子業）生產力飛躍式的提升，與匯率政策並無直接因果關係。
被低估的價值，被隱藏的成本？
儘管央行強力澄清，但《經濟學人》的報導確實點出了一個台灣社會長期以來隱約感受，卻難以具體言明的矛盾：在強勁的出口數據與驚人的外匯存底背後，一般民眾的經濟感受似乎未能完全同步。
即使央行強調匯率穩定有助於整體經濟，但不可否認，相對偏弱的台幣確實直接提高了進口原物料的成本，這終將傳導至終端消費價格。而為穩定匯率所釋出的龐大流動性，在實體投資機會有限的環境下，尋求報酬的資金流向股市與房市，加劇資產價格膨脹，亦是客觀存在的經濟現象。這使得社會上面臨購屋壓力的年輕世代與擁有資產的族群，對經濟的感受出現巨大落差。
央行堅守技術官僚專業立場，強調市場機制與穩定至上。
然而，《經濟學人》的質疑則像一面鏡子，反映出國際社會對台灣經濟「成長質量」與「分配正義」的觀察。這場始於匯率的辯論，最終指向了一個更宏大的命題：在追求經濟規模持續擴張的同時，如何能讓成長的果實更均衡地轉化為全民生活品質的實質提升，並建構一個更具韌性、更少扭曲的內生經濟體系？這不僅是央行的課題，更是整個世代必須共同思考的未來。
