建融逾放單月暴增12.7億！是倒閉潮前奏還是「汰弱留強」？三派觀點激辯
【M傳媒／財經中心報導】
金管會9月最新統計投下震撼彈！建築融資逾期放款金額單月暴增12.76億元，逾放比率升至0.12%，相較房貸逾放比率維持在0.08%的平穩水位，建融風險明顯升溫。面對這道裂縫，市場解讀卻出現嚴重分歧：有人定調為「個案」，有人示警「資金淘汰潮」已經開始，更有第一線建商認為這是「必要的產業淨化」。究竟建商財務風險走到哪一步？本報整理三派觀點，帶您一次看懂。
房貸穩、建融卻悄悄亮紅燈
根據金管會統計，今年9月全體銀行房貸餘額為11兆9,561億元，逾期放款金額97.59億元，逾放比率維持在0.08%；但同期建築融資餘額為3兆8,699億元，逾期放款金額達47.1億元，單月大增12.76億元，逾放比率較前月上升0.03個百分點至0.12%。單月數據雖不足以判定整體建商財務已全面惡化，但逾放金額與比率的同步上升，已引發市場高度關注。
馨傳不動產智庫：倒閉潮還沒開始
馨傳不動產智庫執行長何世昌分析，建築融資逾放比率雖快速上升，但目前仍低於2025年第一季水準，現階段比較可能是個案問題，還不能據此認定建商倒閉潮已經開始。他強調，「不是不爆，時候未到」與「已經在爆」是兩回事，前者是對未來的警示，後者是對現狀的判定。
不過，何世昌也直言，房市交易量持續低迷，部分建商餘屋去化不順、資金回收放緩，財務壓力確實可能逐漸浮現。他的立場是「高度警戒，但尚未進入系統性危機」，並呼籲民眾此時買預售屋，不能只看地段與價格，更要留意建商背景、履約保證方式及工地施工進度。
吉家網董事長：資金淘汰時代已開始
吉家網董事長李同榮則描繪出一條完整的傳導路徑。他指出，市場正從高槓桿繁榮期進入「資金淘汰時代」，形成一條清晰的風險鏈：預售解約增加 → 成交量急凍 → 房貸逾放擴散 → 建融風險升高。違約正從預售一端，逐步蔓延至成屋與建商端。
數據也支持這個觀察：2025年第三季全國房貸逾放件數達2,203件，季增41%、年增60%，創近九季新高；2025年上半年預售解約件數已達1,339件。李同榮直言，房市最危險的已經不是房價高低，而是資金是否還能流動。他特別點名中小型建商是這條風險鏈上最脆弱的一環，台中、桃園、高雄、台南等新興重劃區，部分中小建商恐將出現延後推案、暫停開工、土地盤整甚至資產出售的現象。他的結論很清楚：風險正在加速累積，不是不存在。
第一線建商：倒掉的，是本來就該倒的
第三種聲音來自第一線中小型建商。台中一名在地建商負責人坦言，過去房市過熱時，大型建商全台獵地推升地價，中小建商在土地與營造成本雙漲下推案，猶如「走鋼索」，「只要一個建案賣不好，隨時可能傾家蕩產」。
但在這波信用管制下，部分體質穩健的業者反而獲得喘息空間。這名建商表示，「金龍海嘯反而擊退了高不可攀的地價，並淘汰掉靠高槓桿撐場的體質不良同業」。融資業者也觀察到，尋求非銀行管道籌措周轉金的中小建商大幅增加3至4成。這個觀點將風險重新定義為「結構調整」而非「系統崩壞」倒下的建商，被視為原本就不具備可持續經營能力的參與者；活下來的，才是市場真正需要的供給者。
三派觀點的差異，表面上是對建融逾放數字的解讀不同，深層次則是對「什麼才算系統性風險」的定義分歧。馨傳看到了數據的絕對水位仍低；吉家網看到了數據的惡化速度與傳導路徑；產業界則在承受政策疊加下的生存壓力。三者並非全然互斥，建融逾放比率0.12%確實仍低，但單月暴增12.76億元的加速度，以及房貸逾放件數年增六成的廣度，都指向一個共同的現實：壓力正在從購屋端，向建商端轉移。
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