建商百億營收洗牌！新面孔崛起，「營建五虎」重心轉向下半年
2025年上半年上市櫃建商財報出爐，營收百億俱樂部出現新面孔，傳統「營建五虎」意外缺席，反映市場結構性轉變與完工入帳時間的差異。營收格局出現顯著變化。潤泰新、欣陸、國建、達欣工、亞昕、冠德等六家建商營收突破百億元大關，而過去常見的「營建五哥」興富發、華固、皇翔、長虹、遠雄卻意外未能進入上半年百億營收榜單。這並非代表這些企業表現不佳，而是其完工入帳的重頭戲都集中在下半年及明年，反映出建商營收認列的時間性差異與市場結構的微妙變化。
從財報數據來看，潤泰新位居上半年營收榜首，主要受益於三重「潤泰左岸生活」跨年度交屋與大安「潤泰大安富陽」完工認列。雖然獲利受到南山人壽股匯因素影響而下滑，但其建設、營造、室內設計各產業的實際獲利均呈現上升趨勢。預計第四季還有總銷63億元的「潤泰峰左岸」將完工，為全年營收提供持續動能。
亞昕成為上半年成長幅度最大的建商，稅後純益11.92億元，已超過去年全年的9.44億元。今年亞昕共有8案完工入帳，包括「一邸亞昕華威」、「昕見築」、「喜徕登」等項目，法人估計其分回總銷達170~180億元，展現強勁的推案與完工實力。
冠德雖然營收與獲利因去年基期較高（三重「冠德心天匯」總銷130億元完工入帳）而出現下滑，但公司仍保持穩健經營步伐。今年推出來自台中「裕毛屋案」、萬華「直興段」、中和「冠德心禾匯」等5個案件，加上餘屋銷售，合計總銷達155億元，與過往年度推案規模相當，未因市場景氣變化而縮減推案量。
國泰建設在成立60週年之際，一口氣推出8大案，總銷高達600億元，包括中和「META PARK」、內湖「國泰承真」、新莊「國泰．旭」等項目，展現老牌建商的雄厚實力與長期布局視野。
達欣工除了營造本業外，自建案事業也有顯著貢獻。今年有信義區「信義文華」、南港區「南港達欣東匯」等3案完工交屋，總銷合計約45億元。其新推案板橋區「濱河帝景」分回約17億元、北士科「達欣文萃」總銷33億元，均繳出亮麗銷售成績。預計第四季推出的「朱崙街案」（中興高中舊址）更值得市場期待。
傳統「營建五虎」雖未進入上半年百億營收榜單，但其實力不容小覷。興富發去年奪下營收王，下半年預計有7案完工，合計總銷約400億元，明年更有多達900億元案量將完工。華固、遠雄等公司的交屋潮也集中在下半年，這些都將顯著影響全年營收排名。
專家觀點：
2025年上半年建商營收百億俱樂部的洗牌，確實反映了幾個重要的市場趨勢。
首先，完工時間點對建商業績影響巨大，這說明了房地產開發的週期性特性。上半年由新面孔主導，不代表「營建五哥」實力衰退，只是他們的重量級案件大多安排在下半年完工交屋。其次，這種洗牌現象也揭示了市場結構的轉變。中小型建商在資金壓力下逐漸退場，而財力雄厚的大型建商則趁機搶占優質地段，擴大市場份額。這種「大者恆大」的趨勢可能進一步改變台灣房地產市場的競爭格局，未來資源將更加集中在大型建商手中。值得注意的是，2025年房市整體處於「價穩量縮」的調整期。全國房價雖然相對穩定，但成交量卻大幅萎縮近40%。這使得建商更需要依靠大型開發案和精準的推案時機來維持營收表現。
對於購屋者來說，這種市場變化有幾個重要意義：
一是大型建商推案量體增大，可能提供更多議價空間；
二是選擇財務穩健的建商愈發重要，避免遇到資金鏈斷裂的風險；
三是關注建商過去推案的交屋品質與售後服務，比單純比較價格更重要。
展望下半年，隨著「營建五哥」的重量級案件陸續完工交屋，營收排名很可能再次洗牌。
建議投資人與購屋者應該關注各建商的長期經營實力與品牌信譽，而不是單看短期的營收波動。
