《經濟學人》點名「台灣病」在紅什麼？不是現在的問題，而是20年累積後座力
【M傳媒財經中心】
去年11月，《經濟學人》雜誌封面丟出一個很聳動的標題「台灣繁景的潛藏風險」，內文甚至直接取名叫「台灣病」。
消息一出，國內馬上炸鍋，央行當晚就緊急發聲明澄清，後續又開記者會逐條回應。
那到底《經濟學人》在講什麼？又真的說中要害了嗎？
先講白話版。《經濟學人》所謂的「台灣病」，意思是：
中央銀行長期壓低新台幣匯率，讓出口看起來很強，但副作用是資金堆太多、價格扭曲，最後反而變成經濟的壓力來源。
簡單說就是：
匯率被壓、出口爽、錢太多，久了內部會失衡。央行真的沒壓匯率嗎？數字會說話
央行當然不認帳，強調三件事：
沒有刻意壓低台幣。
就算有買匯，也有沖銷，不會讓資金泛濫。
台灣的問題跟匯率無關。
但問題來了。
在管理浮動匯率制度下，央行只要一直買外匯，就能阻止台幣升值。
而事實上，台灣的外匯存底從 2000 年後一路暴衝，到了 2020 年前後成長非常快；同一時間，新台幣有效匯率卻長期偏弱。
白話一點說就是：
錢一直買進來，匯率卻沒升多少，外界自然會懷疑：是不是有人在「扶著不讓它漲」。
所以央行要說完全沒干預，其實很難讓市場百分百買單。
真正關鍵不在現在，而在過去20年
不過，這篇文章也不是完全站在《經濟學人》那邊。
因為從 2021 年以後，央行外匯存底的變化已經明顯放緩，而且開始有增有減，不再一路狂堆。
同時，央行也被迫提高透明度，從 2020 年起每半年公開外匯買賣金額。
結果很有趣：
自從干預數字公開後，央行出手就變得比較保守。
也就是說，過去那種長期「默默買匯」的時代，其實已經慢慢收斂。
所以比較合理的解讀是：
2000～2020 年：央行確實有長期阻升行為。
2021 年後：政策已經轉向保守。
現在看到的很多結構問題，其實是以前累積出來的後座力。
換句話說：不是現在病，是以前吃太補
《經濟學人》講「台灣病」，如果硬要講時間點，其實比較像在形容：
過去20年低匯率、資金過剩、出口導向政策，慢慢堆出來的副作用。
包括：
資產價格膨脹
房價撐太久
產業資金配置失衡
薪資跟不上資產成長
所以現在大家感覺「表面很繁榮，內部卻很卡」，並不是一天造成的。
比較貼切的說法應該是：台灣不是突然生病，而是長期補過頭，現在開始消化不良。
台灣病，其實是「舊政策的後遺症」
如果用一句話總結：《經濟學人》看到的是結果，央行看到的是現在，但市場真正感受到的，是過去20年政策累積的後遺症。
現在的台灣，問題不只是匯率，而是整個資金、產業與資產價格的結構怎麼重新校正。
未來比起再吵「有沒有壓匯率」，更重要的是：
錢要流去哪裡？
房市、產業、薪資能不能回到比較健康的節奏？
不要再只靠出口與資產撐場面。
因為真正的風險，往往不是爆炸，而是撐著不調整。
示意圖／google map
